Weryfikacja modelu wyceny kapitału CAPM – na przykładzie indeksów giełdowych krajów Europy Środkowo-Wschodniej
Lesław Markowski
University of Warmia and MazuryAbstrakt
The stock exchanges of CEE countries constitute a minor part of the capital of the entire Europe, but they are dynamically developing and cooperating capital markets. After 30 years of development, it seems reasonable whether the processes of asset pricing in them are aimed at the efficiency level of developed markets and are subject to the postulates of pricing models, such as CAPM. The work aims to test the standard CAPM using the CEE country indices. Apart from the classical approach, conditional regressions in relation to the global market condition are an important contribution to the research. The obtained results indicate that the significance of the risk premium, largely depends on the sign of the market returns, showing the advantage of conditional relations over unconditional ones. The research analyzed the sensitivity of the results to the existing socio-political crises and assessed the risk of selected stock exchanges.
Słowa kluczowe:
Beta coefficient, CAPM, Conditional relationships, Rising and falling markets, Central and eastern Europe stock exchangesBeta coefficient, CAPMBibliografia
Ang, A. | Chen, J. | Xing, Y. (2006), Downside risk. W: The Review of Financial Studies. 19 (4), 1191-1239. Google Scholar
Barone-Adesi, G. (1985), Arbitrage equilibrium with skewed asset returns. W: Journal of Financial and Quantitative Analysis. 20 (3), 299-313. Google Scholar
Bilgin, R. | Basti, E. (2014), Further evidence on the validity of CAPM: the Istanbul stock exchange Google Scholar
application. W: Inzinerine Ekonomika-Engineering Economics. 25 (1), 5-12. Google Scholar
Czekaj, J. | Woś, M. | Żarnowski, J. (2001), Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce. Warszawa. Google Scholar
Chiang, I-H. E. (2016), Skewness and coskewness in bond returns. W: Journal of Financial Research. 39 (2), 145-178. Google Scholar
Estrada, J. (2002), Systematic risk in emerging markets: The D-CAPM. W: Emerging Markets Review. 3 (4), 365-379. Google Scholar
Fama, E. (1970), Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. W: Journal of Finance. 25 (2), 383-417. Google Scholar
Fama, E. | MacBeth, J. (1973), Risk, return, and equilibrium: empirical tests. W: Journal of Political Economy. 81 (3), 607-636. Google Scholar
Fletcher, J. (2000), On the conditional relationship between beta and return in international stock returns. W: International Review of Financial Analysis. 9 (3), 235-245. Google Scholar
Galagedera, Don U. A. | Darren, H. | Silvapulle, P. (2003), Empirical evidence on the conditional relation between higher-order systematic co-moments and security returns. W: Quarterly Journal of Business and Economics. 42 (1/2), 121-137. Google Scholar
Galagedera, Don U. A. | Brooks, R. (2012), Conditional relation between systematic risk and returns in the conventional and downside frameworks: Evidence from the Indonesian market. W: Journal of Emerging Market Finance. 11 (3), 271-300. Google Scholar
Goczek, Ł. | Kurowska, K. | Zduniuk, K. (2014), Rozwój rynków kapitałowych i wzrost gospodarczy w krajach Europy Środkowo-Wschodniej. W: Roczniki KAE SGH. 34, 137-151. Google Scholar
Harvey, C. R. | Siddique, A. (1999), Autoregressive conditional skewness. W: Journal of Financial and Quantitative Analysis. 34 (4), 465-487. Google Scholar
Jagannathan, R. | Wang, Z. (1996), The conditional CAPM and the cross-section of expected returns. W: Journal of Finance. 51 (1), 3-53. Google Scholar
Kraus, A. | Litzenberger, R. H. (1976), Skewness preference and the valuation of risk assets. W: Journal of Finance. 31 (4), 1085-1100. Google Scholar
Lintner, J. (1965), The valuation of risk assets and the selection of risky investments in the stock portfolio and capital budgets. W: Review of Economics and Statistics. 47 (1) 13-37. Google Scholar
Markowski, L. (2020), Further evidence on the validity of CAPM: The Warsaw stock exchange application. W: Journal of Economics & Management. 39, 82-104. Google Scholar
Milo, W. (2003), Wybór portfela inwestycyjnego. Łódź. Google Scholar
Mossin, J. (1966), Equilibrium in a capital asset market. W: Econometrica. 34 (4), 768-783. Google Scholar
Pettengill, G.N. | Sundaram, S. | Mathur, I. (1995), The conditional relation between beta and returns. W: Journal of Financial and Quantitative Analysis. 30 (1), 101-116. Google Scholar
Piasecki, K. | Tomasik, E. (2013), Rozkłady stóp zwrotu z instrumentów polskiego rynku kapitałowego [Distribution of rates of return on the Polish capital market instruments]. Kraków Warszawa. Google Scholar
Roon, F. | Karehnke, P. (2017), A Simple skewed distribution with asset pricing applications. Review of Finance. 21 (6), 2169-2197. Google Scholar
Rutkowska-Ziarko, A. | Markowski, L. | Pyke, C. et al. (2022), Conventional and downside CAPM: The case of London stock exchange. W: Global Finance Journal. 54, artykuł 100759, 1-13. Google Scholar
Scot, R. C. | Horvath, P. A. (1980), On the direction of preference for moments of a higher order than the variance. W: Journal of Finance. 35 (4), 915-1253. Google Scholar
Sharpe, W. F. (1964), Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. W: Journal of Finance. 19 (3), 425–442. Google Scholar
Post, T. | Van Vliet, P. (2006), Downside risk and asset pricing. W: Journal of Banking and Finance. 30 (3), 823-849. Google Scholar
Theriou, N. G. | Aggelidis, V. P. | Maditinos, D. I. et al. (2010), Testing the relation between beta and returns in the Athens stock exchange. W: Managerial Finance. 36 (12), 1043-1056. Google Scholar
Trzpiot, G. | Krężołek, D. (2006), Statystyczna weryfikacja modelu CAPM na przykładzie polskiego rynku kapitałowego [Statistical verification of the CAPM on the example of the Polish Google Scholar
capital market]. W: Zeszyty Naukowe SGGW w Warszawie. Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowej. 60, 341-351. Google Scholar
Tsai, H. | Chen, M. | Yang, C. (2014), A time-varying perspective on the CAPM and downside betas. W: International Review of Economics & Finance. 29 (C), 440-454. Google Scholar
University of Warmia and Mazury
Podobne artykuły
- Alina Kuzborska, Bałtyckie dzieje Europy: prawdy i zmyślenia , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 15 Nr 1 (2024): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Jan Szczepański, Marta Szczepańska, Polskie wątki kommemoratywne w ukraińskiej polityce pamięci – na przykładzie nazw ulic miast obwodowych Galicji Wschodniej po 1991 roku , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 15 Nr 1 (2024): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Bibigul Almurzayeva, Danna Summers, Yelizaveta Davletkaliyeva, Psychological aspects of motivation and job satisfaction of faculty members: the case of one state University in Kazakhstan , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 9 Nr 2 (2018): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Stanisław Goźdź-Roszkowski, Julia Mazurkiewicz-Sułkowska, The status of generic structure in expert opinions. Insights from a comparative analysis of American, Russian and Bulgarian documents , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 13 Nr 2 (2022): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Lyudmila Safronova, Aida Nurbayeva, Erotic images and motives as a broadcast of the dominant social status (Based on the “Kazakh Erotic Novel” by Berik Dzhilkibaev) , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 13 Nr 2 (2022): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Andrzej Drzewiecki, Morski wymiar polsko-radzieckiej współpracy wojskowej w latach 1945-1989 , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 13 Nr 2 (2022): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Aleksei Shliakov, To the history of the Russian vagrancy XVII–XIX centuries , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 9 Nr 2 (2018): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Viktor Hryshchuk, Oksana Hryshchuk, Antonina Tokarska, Values and communication in modern Ukraine: to the topic of correlation , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 11 Nr 1 (2020): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Natalia Olszanecka, The Ruling Elite in Russia: Continuity or Change? , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 12 Nr 1 (2021): Przegląd Wschodnioeuropejski
- Anatoliy Kucher, Estimation of effectiveness of usage of liquid organic fertilizer in the context of rational land use: a case study of Ukraine , Przegląd Wschodnioeuropejski: Tom 8 Nr 2 (2017): Przegląd Wschodnioeuropejski
<< < 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 > >>
Możesz również Rozpocznij zaawansowane wyszukiwanie podobieństw dla tego artykułu.
